央行12月2日出臺《關(guān)于金融支持中國上海自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)的意見》以下簡稱《意見》，就上海自貿(mào)區(qū)的金融開放提出30條建議。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，目前央行上海總部已經(jīng)基本制定好《意見》的相關(guān)操作細則，接下來將會向人民銀行總行匯報，獲批后很快將可發(fā)布。
12月2日《意見》發(fā)布的當(dāng)天下午，央行上海總部即召集自貿(mào)區(qū)內(nèi)的9家商業(yè)銀行、3家基金和其他在自貿(mào)區(qū)有牌照的多家金融機構(gòu)負責(zé)人舉行座談，征求對《意見》的看法及對制定中的細則的意見建議。據(jù)與會人士透露，央行方面表示，下一步的細則將會對《意見》中涉及的一些細節(jié)問題給出專門解釋，比如“在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個人可以從事跨境投資”中的“在區(qū)內(nèi)就業(yè)”如何界定等問題。
“從座談交流的情況看，央行的積極態(tài)度超出預(yù)期，比《意見》本身還要積極。”一位參加了央行征求意見會的自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)負責(zé)人當(dāng)天告訴記者，“開會時，央行給我們說，《意見》公布后，只要業(yè)務(wù)準備充分，從明天就可以做，沒有所謂的試點企業(yè)和試點銀行的概念。”
這位負責(zé)人表示，很多一起參與央行討論的銀行有些業(yè)務(wù)可能馬上就會出來。目前央行還沒有驗收商業(yè)銀行的分賬管理系統(tǒng)，估計將在一兩周內(nèi)驗收通過，在此過程中，商業(yè)銀行將做一些不需要通過分賬的業(yè)務(wù)，比如雙向跨境人民幣資金池。
個人跨境投資成最大亮點
“這次央行出臺的《意見》，主要著眼于自貿(mào)區(qū)投融資便利性，在匯兌、融資等方面有明顯突破，特別是極大地放寬了個人跨境投資，以前個人是不能對外投資的。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平2日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
在連平看來，此次央行出臺《意見》，在金融領(lǐng)域取得明顯突破的有三個領(lǐng)域，一個是個人和企業(yè)的跨境投資；一是放寬了企業(yè)對外融資；此外，資本市場的開放表面看不突出，但實際上想象空間很大。
根據(jù)《意見》第九條，“在自貿(mào)區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境外投資。在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的境外個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境內(nèi)投資”。
“個人跨境投資放寬力度最大。”連平評價說，企業(yè)跨境投資放寬力度也不小，以前個人是不能直接跨境投資，企業(yè)投資限制也很多。
根據(jù)《意見》，試驗區(qū)內(nèi)企業(yè)跨境直接投資，可按上海市有關(guān)規(guī)定與前置核準脫鉤，直接向銀行辦理所涉及的跨境收付、兌換業(yè)務(wù)。
當(dāng)然，《意見》也留下了一些兜底限制，例如，個人跨境投資必須是“在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個人”。
“在央行上海總部開會時，一些金融機構(gòu)就問到了‘在區(qū)內(nèi)就業(yè)’如何界定，央行方面說，這些問題會在不久公布的細則中專門進行解釋。”上述參加了央行征求意見會的自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)負責(zé)人說。
在開放境內(nèi)資本市場方面，央行的表述頗為低調(diào)，稱“區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)和企業(yè)可按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易。區(qū)內(nèi)企業(yè)的境外母公司可按國家有關(guān)法規(guī)在境內(nèi)資本市場發(fā)行人民幣債券。根據(jù)市場需求，探索在區(qū)內(nèi)開展國際金融資產(chǎn)交易等”。
在連平看來，這條意見看似沒有太大突破，但結(jié)合央行行長周小川不久前表態(tài)，QD制度將來可能不再審批，也沒有額度限制，《意見》將帶來境內(nèi)資本市場實質(zhì)性的放寬。其中，對于外資主體來說，可進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所投資和交易，相當(dāng)于開放了區(qū)內(nèi)主體的QFII額度，創(chuàng)新突破QD制度。
連平認為《意見》較為遺憾的是在備受關(guān)注的利率市場化問題上突破不足。其中較新的提法是20條，規(guī)定“條件成熟時，放開區(qū)內(nèi)一般賬戶小額外幣存款利率上限”，但其意義有限，因為外幣在境內(nèi)存款利率所受限制本身就少，此外利率市場化核心在于人民幣存款利率。
對外融資套利生成
“《意見》中提到企業(yè)和非銀行金融機構(gòu)可按規(guī)定從境外融入，不僅是外幣資金，也包括人民幣資金，這個突破也很大。”連平表示，境外資金價格相對較低，如果自貿(mào)區(qū)企業(yè)可以從境外融入本外幣資金，成本將大大下降，對企業(yè)是實質(zhì)性的利好。
根據(jù)意見第十一條，“根據(jù)經(jīng)營需要，注冊在試驗區(qū)內(nèi)的中外資企業(yè)、非銀行金融機構(gòu)以及其他經(jīng)濟組織可按規(guī)定從境外融入本外幣資金”。
這一點正是不少企業(yè)看中自貿(mào)區(qū)的一個主要原因，如金融租賃行業(yè)從事境外機船租賃業(yè)務(wù)時，由于飛機從境外購買，承租人均為國際企業(yè)，因此需要大量的外匯，但由于境內(nèi)金融租賃企業(yè)在境外市場融資受到限制，這部分業(yè)務(wù)一直缺乏國際競爭力。
“不僅僅是外匯缺乏的問題，就是從融資成本看，境內(nèi)成本遠高于境外資金成本相差巨大，也在侵蝕國內(nèi)租賃行業(yè)的競爭力。”交銀租賃一位人士對本報記者稱。
今年初，交銀租賃曾依托交銀集團迂回在香港市場融資，這次的10年期美元計價債券，實際收益率為3.789%，成本大幅低于國內(nèi)融資途徑。但交銀租賃此次融資仍不得不借助于交銀集團平臺在國際市場融資，并不能直接以金融租賃公司為主體，效率損失很大。“但從《意見》看，金融租賃企業(yè)屬于非銀行金融機構(gòu)，只要租賃企業(yè)在自貿(mào)區(qū)設(shè)立子公司，就可以從境外融資。”連平稱。
同時，《意見》還表示，“區(qū)內(nèi)企業(yè)的境外母公司可按國家有關(guān)法規(guī)在境內(nèi)資本市場發(fā)行人民幣債券”。
在連平看來，這相當(dāng)于把香港的點心債、臺灣的寶島債放到自貿(mào)區(qū)來做，意義重大。但他預(yù)計，央行會按照全口徑外債的宏觀審慎管理，對總量或?qū)⒂幸恍┛刂啤?/span>
有望突破QDII規(guī)則
“從座談交流的情況看，大家覺得《意見》亮點是超預(yù)期的，一個是很多金融業(yè)務(wù)只要處于上海的金融機構(gòu)都可以做，而不僅僅是自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)；另外是央行的態(tài)度積極超預(yù)期，開會時，央行給我們說，《意見》公布后，只要業(yè)務(wù)準備充分，從明天就可以做，沒有所謂的試點企業(yè)和試點銀行的概念。”前述參加了2日央行征求意見會的自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)負責(zé)人說。
根據(jù)《意見》，上海地區(qū)金融機構(gòu)可根據(jù)人民銀行規(guī)定，通過設(shè)立試驗區(qū)分賬核算單元的方式，為符合條件的區(qū)內(nèi)主體開立自由貿(mào)易賬戶，并提供相關(guān)金融服務(wù)。
上述自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)負責(zé)人透露，目前對于自貿(mào)區(qū)和整個上海地區(qū)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)差別，監(jiān)管層的指導(dǎo)口徑是，離岸業(yè)務(wù)是由自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)開展，而對于自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)一般業(yè)務(wù)，上海地區(qū)的金融機構(gòu)則都可以做。
另外，據(jù)介紹，通過自貿(mào)區(qū)進來的資金，將利好整個上海資本市場，而不僅僅是自貿(mào)區(qū)。即自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)和企業(yè)可按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易。
“這一條非常出乎預(yù)期，之前大家只預(yù)測到了區(qū)內(nèi)對境外一線放開，現(xiàn)在對整個上海資本市場也是開放的。特別是原來境外企業(yè)通過QFII進來，現(xiàn)在則可以通過自貿(mào)區(qū)公司達到相同效果，省去審批，而原來通過QFII只能投資股票不能投期貨，這次也放寬到了期貨，對整個上海資本市場意義不言而喻。”前述自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)負責(zé)人稱，“包括資本市場開放在內(nèi)的不少條款，我們需要跟券商一起討論，但從央行開會來看，券商對條款理解和研究不深，實質(zhì)上這對證券市場是明顯利好。”
21世紀經(jīng)濟報道記者從自貿(mào)區(qū)管委會獲悉，截至11月，入駐自貿(mào)區(qū)的金融機構(gòu)已由揭牌時的11家上升至目前的30家左右，目前包括平安銀行在內(nèi)的多家內(nèi)資行，仍在申報設(shè)立自貿(mào)區(qū)分行。
12月2日《意見》發(fā)布的當(dāng)天下午，央行上海總部即召集自貿(mào)區(qū)內(nèi)的9家商業(yè)銀行、3家基金和其他在自貿(mào)區(qū)有牌照的多家金融機構(gòu)負責(zé)人舉行座談，征求對《意見》的看法及對制定中的細則的意見建議。據(jù)與會人士透露，央行方面表示，下一步的細則將會對《意見》中涉及的一些細節(jié)問題給出專門解釋，比如“在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個人可以從事跨境投資”中的“在區(qū)內(nèi)就業(yè)”如何界定等問題。
“從座談交流的情況看，央行的積極態(tài)度超出預(yù)期，比《意見》本身還要積極。”一位參加了央行征求意見會的自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)負責(zé)人當(dāng)天告訴記者，“開會時，央行給我們說，《意見》公布后，只要業(yè)務(wù)準備充分，從明天就可以做，沒有所謂的試點企業(yè)和試點銀行的概念。”
這位負責(zé)人表示，很多一起參與央行討論的銀行有些業(yè)務(wù)可能馬上就會出來。目前央行還沒有驗收商業(yè)銀行的分賬管理系統(tǒng)，估計將在一兩周內(nèi)驗收通過，在此過程中，商業(yè)銀行將做一些不需要通過分賬的業(yè)務(wù)，比如雙向跨境人民幣資金池。
個人跨境投資成最大亮點
“這次央行出臺的《意見》，主要著眼于自貿(mào)區(qū)投融資便利性，在匯兌、融資等方面有明顯突破，特別是極大地放寬了個人跨境投資，以前個人是不能對外投資的。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平2日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
在連平看來，此次央行出臺《意見》，在金融領(lǐng)域取得明顯突破的有三個領(lǐng)域，一個是個人和企業(yè)的跨境投資；一是放寬了企業(yè)對外融資；此外，資本市場的開放表面看不突出，但實際上想象空間很大。
根據(jù)《意見》第九條，“在自貿(mào)區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境外投資。在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的境外個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境內(nèi)投資”。
“個人跨境投資放寬力度最大。”連平評價說，企業(yè)跨境投資放寬力度也不小，以前個人是不能直接跨境投資，企業(yè)投資限制也很多。
根據(jù)《意見》，試驗區(qū)內(nèi)企業(yè)跨境直接投資，可按上海市有關(guān)規(guī)定與前置核準脫鉤，直接向銀行辦理所涉及的跨境收付、兌換業(yè)務(wù)。
當(dāng)然，《意見》也留下了一些兜底限制，例如，個人跨境投資必須是“在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個人”。
“在央行上海總部開會時，一些金融機構(gòu)就問到了‘在區(qū)內(nèi)就業(yè)’如何界定，央行方面說，這些問題會在不久公布的細則中專門進行解釋。”上述參加了央行征求意見會的自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)負責(zé)人說。
在開放境內(nèi)資本市場方面，央行的表述頗為低調(diào)，稱“區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)和企業(yè)可按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易。區(qū)內(nèi)企業(yè)的境外母公司可按國家有關(guān)法規(guī)在境內(nèi)資本市場發(fā)行人民幣債券。根據(jù)市場需求，探索在區(qū)內(nèi)開展國際金融資產(chǎn)交易等”。
在連平看來，這條意見看似沒有太大突破，但結(jié)合央行行長周小川不久前表態(tài)，QD制度將來可能不再審批，也沒有額度限制，《意見》將帶來境內(nèi)資本市場實質(zhì)性的放寬。其中，對于外資主體來說，可進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所投資和交易，相當(dāng)于開放了區(qū)內(nèi)主體的QFII額度，創(chuàng)新突破QD制度。
連平認為《意見》較為遺憾的是在備受關(guān)注的利率市場化問題上突破不足。其中較新的提法是20條，規(guī)定“條件成熟時，放開區(qū)內(nèi)一般賬戶小額外幣存款利率上限”，但其意義有限，因為外幣在境內(nèi)存款利率所受限制本身就少，此外利率市場化核心在于人民幣存款利率。
對外融資套利生成
“《意見》中提到企業(yè)和非銀行金融機構(gòu)可按規(guī)定從境外融入，不僅是外幣資金，也包括人民幣資金，這個突破也很大。”連平表示，境外資金價格相對較低，如果自貿(mào)區(qū)企業(yè)可以從境外融入本外幣資金，成本將大大下降，對企業(yè)是實質(zhì)性的利好。
根據(jù)意見第十一條，“根據(jù)經(jīng)營需要，注冊在試驗區(qū)內(nèi)的中外資企業(yè)、非銀行金融機構(gòu)以及其他經(jīng)濟組織可按規(guī)定從境外融入本外幣資金”。
這一點正是不少企業(yè)看中自貿(mào)區(qū)的一個主要原因，如金融租賃行業(yè)從事境外機船租賃業(yè)務(wù)時，由于飛機從境外購買，承租人均為國際企業(yè)，因此需要大量的外匯，但由于境內(nèi)金融租賃企業(yè)在境外市場融資受到限制，這部分業(yè)務(wù)一直缺乏國際競爭力。
“不僅僅是外匯缺乏的問題，就是從融資成本看，境內(nèi)成本遠高于境外資金成本相差巨大，也在侵蝕國內(nèi)租賃行業(yè)的競爭力。”交銀租賃一位人士對本報記者稱。
今年初，交銀租賃曾依托交銀集團迂回在香港市場融資，這次的10年期美元計價債券，實際收益率為3.789%，成本大幅低于國內(nèi)融資途徑。但交銀租賃此次融資仍不得不借助于交銀集團平臺在國際市場融資，并不能直接以金融租賃公司為主體，效率損失很大。“但從《意見》看，金融租賃企業(yè)屬于非銀行金融機構(gòu)，只要租賃企業(yè)在自貿(mào)區(qū)設(shè)立子公司，就可以從境外融資。”連平稱。
同時，《意見》還表示，“區(qū)內(nèi)企業(yè)的境外母公司可按國家有關(guān)法規(guī)在境內(nèi)資本市場發(fā)行人民幣債券”。
在連平看來，這相當(dāng)于把香港的點心債、臺灣的寶島債放到自貿(mào)區(qū)來做，意義重大。但他預(yù)計，央行會按照全口徑外債的宏觀審慎管理，對總量或?qū)⒂幸恍┛刂啤?/span>
有望突破QDII規(guī)則
“從座談交流的情況看，大家覺得《意見》亮點是超預(yù)期的，一個是很多金融業(yè)務(wù)只要處于上海的金融機構(gòu)都可以做，而不僅僅是自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)；另外是央行的態(tài)度積極超預(yù)期，開會時，央行給我們說，《意見》公布后，只要業(yè)務(wù)準備充分，從明天就可以做，沒有所謂的試點企業(yè)和試點銀行的概念。”前述參加了2日央行征求意見會的自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)負責(zé)人說。
根據(jù)《意見》，上海地區(qū)金融機構(gòu)可根據(jù)人民銀行規(guī)定，通過設(shè)立試驗區(qū)分賬核算單元的方式，為符合條件的區(qū)內(nèi)主體開立自由貿(mào)易賬戶，并提供相關(guān)金融服務(wù)。
上述自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)負責(zé)人透露，目前對于自貿(mào)區(qū)和整個上海地區(qū)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)差別，監(jiān)管層的指導(dǎo)口徑是，離岸業(yè)務(wù)是由自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)開展，而對于自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)一般業(yè)務(wù)，上海地區(qū)的金融機構(gòu)則都可以做。
另外，據(jù)介紹，通過自貿(mào)區(qū)進來的資金，將利好整個上海資本市場，而不僅僅是自貿(mào)區(qū)。即自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)和企業(yè)可按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易。
“這一條非常出乎預(yù)期，之前大家只預(yù)測到了區(qū)內(nèi)對境外一線放開，現(xiàn)在對整個上海資本市場也是開放的。特別是原來境外企業(yè)通過QFII進來，現(xiàn)在則可以通過自貿(mào)區(qū)公司達到相同效果，省去審批，而原來通過QFII只能投資股票不能投期貨，這次也放寬到了期貨，對整個上海資本市場意義不言而喻。”前述自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)負責(zé)人稱，“包括資本市場開放在內(nèi)的不少條款，我們需要跟券商一起討論，但從央行開會來看，券商對條款理解和研究不深，實質(zhì)上這對證券市場是明顯利好。”
21世紀經(jīng)濟報道記者從自貿(mào)區(qū)管委會獲悉，截至11月，入駐自貿(mào)區(qū)的金融機構(gòu)已由揭牌時的11家上升至目前的30家左右，目前包括平安銀行在內(nèi)的多家內(nèi)資行，仍在申報設(shè)立自貿(mào)區(qū)分行。
