企業(yè)再生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中所需的資金來源有兩個(gè)方面：一是由企業(yè)所有者提供：二是由企業(yè)債權(quán)人提供。負(fù)債經(jīng)營是指借用他人的資金及債權(quán)人投資及債權(quán)人的投資進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，以期給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益或?qū)ζ髽I(yè)持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展產(chǎn)生良好的影響。負(fù)債經(jīng)營的關(guān)鍵是根據(jù)投資經(jīng)營的需要、盈利能力和償債能力確定一個(gè)合適的負(fù)債比率和舉債額度，以使企業(yè)的成本最低，市場價(jià)值最大。為合理控制負(fù)債規(guī)模，提高負(fù)債經(jīng)營效益，在負(fù)債決策過程中要注意以下幾方面：
一、計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行判斷分析
企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營決策時(shí)，常用評價(jià)指標(biāo)一是資產(chǎn)負(fù)債率.資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。這一指標(biāo)主要用來衡量企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力，反映企業(yè)對債權(quán)人投入資本保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率高意味著企業(yè)在較大程度上依靠債權(quán)人提供的資金維持其生產(chǎn)經(jīng)營，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高;資產(chǎn)負(fù)債率低，債權(quán)人的保障程度就高，投資風(fēng)險(xiǎn)低。因此這一指標(biāo)以低為好。但當(dāng)企業(yè)經(jīng)營前景較為樂觀時(shí)，可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，以獲取負(fù)債經(jīng)營帶來的效益;反之亦然。一般來說，該指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值為50%，上限值為65%，下限值為35%。二是流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比值。它揭示了流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的依存關(guān)系，是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越高。反之亦然。一般來說，該指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)為2，最小值為1。三是速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，揭示了二者之間的依存關(guān)系。速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)扣除變現(xiàn)能力差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用之后的差額。因此，速動(dòng)比率能更可靠地評價(jià)企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。速動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，反之亦然。一般來說，速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為1。四是存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是指銷貨成本與平均存貨的比值，是流動(dòng)比率的補(bǔ)充。存貨約占企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一半，但其變現(xiàn)能力較差。因此有時(shí)流動(dòng)比率不能真實(shí)反映企業(yè)短期償債能力。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越快，企業(yè)變現(xiàn)能力越強(qiáng)。五是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均應(yīng)收賬款的比值，這一指標(biāo)也是流動(dòng)比率的補(bǔ)充。企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明企業(yè)應(yīng)收賬款回收越快，企業(yè)變現(xiàn)能力越強(qiáng)。六是已獲利息倍數(shù)。已獲利息倍數(shù)是經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與全部利息費(fèi)用的比值，可測試債權(quán)人投入資本的風(fēng)險(xiǎn)。全部利息費(fèi)用包括財(cái)務(wù)費(fèi)用與資本化利息。以獲利息倍數(shù)越大，說明企業(yè)有充足的能力付息。
二、負(fù)債經(jīng)營決策的定性分析
企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營時(shí)應(yīng)考慮以下因素：一是社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一般來說，在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，企業(yè)應(yīng)盡可能的壓縮負(fù)債，甚至“零負(fù)債”，以減少損失，避免破產(chǎn);而在經(jīng)濟(jì)繁榮、復(fù)蘇階段，市場供求趨旺，企業(yè)可適當(dāng)增加負(fù)債，以抓住有利的投資機(jī)會(huì)，迅速發(fā)展。在政府鼓勵(lì)投資時(shí)，可適當(dāng)提高負(fù)債比率，充分利用債務(wù)資金進(jìn)行投資和經(jīng)營。再者，由于負(fù)債資金成本因利率的升高而增加，當(dāng)利率下降或較低時(shí)，可增加負(fù)債，反之亦然。二是行業(yè)因素。企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營決策是適當(dāng)考慮其所處行業(yè)的特點(diǎn)。例如，處于壟斷地位的企業(yè)，其經(jīng)營利潤穩(wěn)中有升，可以適當(dāng)提高負(fù)債比率，以便利用債務(wù)資金，提高生產(chǎn)能力，獲得規(guī)模效益。還應(yīng)根據(jù)不同的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的內(nèi)容來決策，如商品流通企業(yè)，主要為了增加存貨而籌資，并且由于存貨的變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以負(fù)債水平可以高些，而對那些高風(fēng)險(xiǎn)，需大量科研經(jīng)費(fèi)、產(chǎn)品試制期較長的企業(yè)，則不宜過多使用債務(wù)資金。由于債務(wù)利息作為經(jīng)營成本在稅前利潤中扣除，增加負(fù)債可相對減少所得稅，因此處于所得稅較高行業(yè)中的企業(yè)，可適當(dāng)提高其負(fù)債額度。最后，在競爭激烈的行業(yè)中的企業(yè)，因平均利潤不高，其負(fù)債比率可低一些，否則，可高些。同時(shí)，可參考同行業(yè)主要競爭對手的負(fù)債水平，使本企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不超過主要競爭對手，或至少控制在行業(yè)一般水準(zhǔn)上，使企業(yè)保持強(qiáng)有力的競爭力。三是企業(yè)的經(jīng)營狀況。應(yīng)從實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營能力出發(fā)，進(jìn)行可行性分析，保證償債期間企業(yè)的現(xiàn)金流量能按時(shí)還本付息，即企業(yè)的資金使用報(bào)酬高于負(fù)債利率。同時(shí)，還應(yīng)充分考慮企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益水平，變化速度和平穩(wěn)程度等因素。在經(jīng)營狀況好的情況下，可在必要時(shí)提高負(fù)債水平。
